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21世紀經濟報道

800億天量國債招標結果今日公布，市場仍然看不清方向。

6月7日中午，天量國債招標結果公布。此次國債招標規模400億1年期，400億10年期，為2009年以來新高。招標結果為1年期加權利率3.6695%，邊際利率3.7293%，全場倍數1.78，邊際倍數1.32；10年國債加權利率3.6985%，邊際利率3.7308%，全場倍數2.9倍，邊際倍數1.42倍。

在招標結果公布之前，21世紀經濟報道記者加入的一個債券交易員群內，各個交易員紛紛猜測下注，但是無論是多方還是空方，普遍認為10年期邊際利率3.75%左右是大概率事件。

“監管方向并沒有改變，也就是說，市場并沒有實質性好轉，這次投放量也比較大，占用資金也比較多，”一位債券交易員招標結果出臺之前告訴21世紀經濟報道記者，市場預期普遍悲觀，最終會導致國債招標難以令人滿意。

“此次發行規模合計800億，創出2009年以來新高。國債供給壓力幾乎在很大程度上“抵消”了MLF增量投放的邊際貢獻，考慮到銀行的超儲率水平仍處于偏低的水平，如果央行沒有進一步流動性投放輔助承接，二級市場仍將面臨來自一級市場的沖擊。”國泰君安固定收益首席分析師覃漢在招標之前的報告雖然沒有明確表明多空，但行文之中的警惕意味亦顯而易見。

最終，招標結果給了市場一個相對正面的信號。招標利率普遍低于預期，10年期全場倍數接近3倍，也處于較高水平。

受一級市場利好影響，二級市場小幅好轉。午后，國債期貨迅速拉升，10年期國債期貨T1709翻紅，現漲0.02%。5年期TF1709跌幅收也窄至0.09%。

“2.9的倍數已經超過此前的多次招標，說明目前10年期國債的主流配置力量銀行自營等并不缺資金，配置需求仍然擁有一定支撐力，能保證利率不在短期內就快速上行。”上海六禾投資有限公司投資經理萬欣告訴21世紀經濟報道記者。

九州證券全球首席經濟學家在報告中指出，招標倍數偏高，“反映了配置需求并沒有市場想象的那么差。”

但是參考更多的觀點來看，市場整體并沒有透露出更多的樂觀信號，此次天量招標結果不溫不火，交易者仍然看不清市場方向。

華創證券對于市場預期仍然悲觀。以屈慶領銜的研究團隊指出，雖然10年期國債招標利率低于市場預期，但較昨日利率水平仍有大幅上行，所謂利好僅是對過度悲觀預期的小修復，并非情緒改善的拐點。

根據同花順IFIND的最新數據，目前1年、10年國債到期收益率分別為3.5158%、3.6328%，新發國債的發行利率與之相比，分別上浮15BP和6.5BP左右。

“收益曲線正在變得逐漸平坦，市場對于遠期的預期并不好，”一位私募投資經理表示，即使此次國債招標結好于預期，也不會改變目前的熊市操作思維。

萬欣表示，利率可能維持震蕩上行

“目前經濟基本的下行幅度很難判斷，但是政策維穩的態度比較清晰，對債市利好有限，于此同時，6月12日銀行自查報告結束之后監管的壓力會放松，監管帶來的壓力又會相對減輕。”萬欣表示，從中短期來看，參考上述兩個因素，利率可能期維持震蕩上行。